Ausblick für den Aktienmarkt: Die Hoffnungen auf eine weiche Landung sind zu groß, spielen Sie auf Verteidigung bei Aktien

Aug 15, 2023

Laut Marko Kolanovic von JPMorgan scheint eine sanfte Landung der Wirtschaft nicht so wahrscheinlich zu sein, wie einige Anleger vielleicht denken – und es gibt eine Handvoll Aktiensektoren, auf die Anleger Schutz suchen sollten, wenn die wirtschaftlichen Aussichten düsterer werden.

Der Chefstratege für globale Märkte sagte in einer Notiz vom Montag, dass die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung nur bei 35 % liegt und dass die Wahrscheinlichkeit, dass es innerhalb des nächsten Jahres zu einer Rezession kommt, mit 65 % immer noch höher ist als von den meisten erwartet.

Angesichts dieser Aussichten sind die Aktienbewertungen zu hoch und Anleger sollten auf Aktienverluste in der zweiten Jahreshälfte vorbereitet sein.

„Da es unwahrscheinlich ist, dass die Zentralbanken der entwickelten Märkte kurzfristig eine Lockerung vornehmen werden, die quantitative Straffung andauert und unser Basisszenario eine makroökonomische Verlangsamung voraussetzt, erscheinen die Kennzahlen zu hoch“, sagte Kolanovic. „Wir stimmen nicht mit der Erwartung des Marktes überein, dass eine sanfte Landung das wahrscheinlichste Ergebnis ist.“

Kolanovic betonte, dass die Zahlungsausfälle mit der Verschärfung der Kreditbedingungen zuzunehmen beginnen, „was darauf hindeutet, dass bereits ein Kreditzyklus begonnen hat.“

Im bisherigen Jahresverlauf hat die Gesamtzahl der Ausfälle bei Hochzinsanleihen und Krediten bereits die Gesamtjahreszahl des letzten Jahres übertroffen und ist auf dem besten Weg, die drittgrößte jährliche Ausfallsumme des Marktes zu werden, heißt es in der Mitteilung.

Daher sollten Anleger versuchen, ihr Portfolio in der zweiten Jahreshälfte defensiv zu positionieren, indem sie Aktien insgesamt untergewichten und auf eine Übergewichtung von Bargeld und Rohstoffen umsteigen.

„Rohstoffe bergen bei weitem das höchste Rezessionsrisiko und zeichnen sich durch unterbewertete, unterbewertete und überzeugende Fundamentaldaten und technische Daten aus“, sagte Kolanovic.

Zusätzlich zu Bargeld und Rohstoffen sollten Anleger laut Kolanovic auch auf „rein defensive“ Aktien achten, um in der zweiten Jahreshälfte eine Outperformance zu erzielen.

Zu diesen „reinen Defensivwerten“ zählen laut Mitteilung Aktien aus den Sektoren Versorger, Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Telekommunikation.

„Diese Sektoren gehören [historisch] zu den leistungsstärksten Sektoren rund um die letzte Zinserhöhung der Fed im Zyklus“, sagte JPMorgan in einer separaten Mitteilung vom Montag. Der Markt geht derzeit davon aus, dass die jüngste Zinserhöhung der Fed im Juli die letzte im aktuellen Zyklus war und Zinssenkungen irgendwann im Jahr 2024 wahrscheinlich sind.

Diesen defensiven Sektoren kommt auch die Tatsache zugute, dass die Konzentration der Marktkapitalisierung am Aktienmarkt, insbesondere im Technologiesektor, in der mehr als 60-jährigen Geschichte so hoch ist wie nie zuvor. Davon dürften defensive Sektoren profitieren, da sich die Anleger schließlich von konzentrierten Positionen abwenden.

„Die aktuelle Konstellation stellt daher einen attraktiven Einstiegspunkt in günstigere Defensivwerte dar, insbesondere wenn sich die Anleger in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 schließlich wieder auf eine vorsichtigere Sicht auf die Wirtschaft konzentrieren“, sagte Kolanovic.

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